ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 15,5%: что это значит для бизнеса

Почему Центробанк решил снизить ставку сейчас

Регулятор оценил текущее состояние экономики и пришел к выводу, что жесткая денежно-кредитная политика последних месяцев дала результат. Экономика возвращается к сбалансированному росту, устойчивые показатели инфляции не демонстрируют тревожной динамики. Да, в январе рост цен резко ускорился, но это объясняется разовыми причинами: повышением НДС и акцизов, индексацией тарифов, коррекцией цен на плодоовощную продукцию после аномально низких значений в конце 2025 года.

Фактически произошло перераспределение инфляции между концом 2025-го и началом 2026-го. Накопленный рост цен с ноября по январь соответствует ожиданиям ЦБ. Это позволило регулятору принять решение о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов.

Как изменился прогноз инфляции

По итогам 2025 года годовая инфляция составила 5,6%, что оказалось ниже октябрьского прогноза Банка России. Причина — очень низкие темпы роста цен на ряд товаров в конце года и отсутствие значимого переноса повышения НДС в цены в декабре. Но в январе 2026 года картина изменилась: влияние факторов, сдерживавших инфляцию в декабре, стало противоположным.

Устойчивые показатели текущего роста цен в последние месяцы сохранялись в диапазоне 4-5%. Текущий рост цен с поправкой на сезонность в четвертом квартале 2025 года замедлился до 3,9% в пересчете на год после 6,5% в третьем квартале. По оценке на 9 февраля, годовая инфляция составила 6,3%.

Прогноз инфляции на 2026 год повышен до 4,5-5,5%. Устойчивая инфляция, по расчетам регулятора, снизится до 4% во втором полугодии 2026 года, а в 2027 году и далее будет находиться на целевом уровне.

Что происходит с экономикой и рынком труда

ВВП по итогам 2025 года вырос на 1,0%, что соответствует верхней границе октябрьского прогноза. Хотя общая экономическая активность за год замедлилась, в четвертом квартале она усилилась из-за увеличения потребительского спроса. Частично это могло быть связано с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора — люди и компании старались закупиться впрок.

Но в ближайшие месяцы рост внутреннего спроса будет более сдержанным. На это указывают деловые настроения бизнеса. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста постепенно уменьшается.

Рынок труда тоже охлаждается. Напряженность постепенно снижается: доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, достигла минимального значения с середины 2023 года. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с 2023-2025 годами. При этом безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда.

Для участников внешнеэкономической деятельности изменения на рынке труда означают постепенную стабилизацию издержек на персонал, что может позитивно отразиться на операционных расходах. Практические рекомендации по оптимизации бизнес-процессов в сфере ВЭД можно найти на сайте Монкаса.

Денежно-кредитные условия: смягчение с оговорками

Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Кредитные и депозитные ставки снизились, подстраиваясь к уже реализованному смягчению денежно-кредитной политики. Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ выросли, но в реальном выражении существенно не изменились.

Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие. Кредитная активность в конце 2025 - начале 2026 года была сдержанной после повышенных темпов роста в осенние месяцы. Склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой.

Базовый сценарий ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5-14,5% годовых в 2026 году. Это означает поддержание жестких денежно-кредитных условий. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Риски: куда может качнуться маятник

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли.

Замедление роста мировой экономики в случае усиления торговых противоречий и низкие цены на нефть могут иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность.

Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса. Если потребительская активность упадет сильнее прогнозов, это может притормозить рост цен быстрее ожидаемого.

Инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне. Это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции. Если население и бизнес продолжат ожидать высокой инфляции, это станет самосбывающимся пророчеством — компании будут закладывать рост цен в свои планы, а люди — увеличивать текущее потребление в ущерб сбережениям.

Бюджетная политика и денежно-кредитная политика

Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики.

Это важный момент для бизнеса, особенно для компаний, работающих в сфере внешнеэкономической деятельности. Любые изменения в налоговой или бюджетной политике могут повлиять на условия кредитования, курс рубля и общую экономическую конъюнктуру. Следить за актуальными рекомендациями и получать консультации по ВЭД можно на платформе Монкаса.

Что дальше: планы ЦБ на ближайшие месяцы

26 февраля 2026 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 20 марта 2026 года. Время публикации пресс-релиза о решении — 13:30 по московскому времени.

Регулятор подчеркивает, что решения будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Если данные подтвердят прогнозы, можно ожидать дальнейшего смягчения политики. Если же инфляция вновь ускорится или инфляционные ожидания останутся высокими, ЦБ может притормозить темп снижения ставки или даже вернуться к ее повышению.

Выводы: как бизнесу реагировать на изменения

Снижение ключевой ставки до 15,5% — это сигнал о том, что Центробанк видит позитивные тенденции в экономике и готов постепенно смягчать денежно-кредитную политику. Однако жесткие условия сохранятся еще долго: средняя ставка в 2026 году останется в диапазоне 13,5-14,5%. Это означает, что кредиты будут оставаться дорогими, а компаниям и гражданам стоит продолжать экономить и планировать расходы с осторожностью.

Для участников ВЭД важно учитывать риски, связанные с курсом рубля, условиями внешней торговли и геополитической напряженностью. Проинфляционные риски доминируют, а значит, стоит готовиться к возможному удорожанию импортных товаров и услуг. Оптимизация логистических цепочек, диверсификация поставщиков и грамотное управление валютными рисками станут ключевыми факторами успеха в 2026 году.